( 文章僅為商品經驗與心得整理,並無任何投資建議 )

 

本篇文章標的是香港股票 - 0050 香港小輪

 

首先看配息是否符合「持續且穩定」or「最好能成長」的標準

若無,因世界上的產品太多,沒有繼續分析的必要,直接跳過

 

香港小輪吸引我的注意,是配息歷史持續且穩定

0050 - dividend 1.jpg

 

2006 年以前在每年的 4、10 月除息

2007 年以後在每年的 5、9 月除息

2006 年以前每年派發 0.33 ( 0.24 + 0.09 ) 

2008 年以後每年派發 0.36 ( 0.26 + 0.1 )

中間在 2014 與 2015 各有一次性的特別股息

殖利率近年介於 4% 上下,並特別不吸引人

香港一些穩定收息的標的 ( REITS 除外),殖利率多小於 4%

 

接著來看發放的股利是否健康

公司用 每股盈餘 或 每股自由現金流 是否 大於 每股配息

0050 - dividend 3.jpg

從 2012 到 2015 末期

每股盈餘 與 每股自由現金流 都 大於 每股配息

  以 2015 年為例:

   54 ( 盈餘 ) 或 166.8 ( 現金流, 1.668 x 100 ) > 36 ( 配息 ) 

     ( 盈利 = 盈餘;100 仙 = 1 元 ;派息 = 配息)

 

2016 年只有 每股盈餘 大於 每股配息

雖然 2016 年金流虧損,但目標是"或",不是"且"

故 0050 香港小輪的配息持續穩定,仍算健康

當符合「 持續 且 穩定 」,以及 健康 的配息後

剩下的資料才值得花時間看

 

0050 香港小輪,前身是成立於 1923 年的油蔴地小輪

於 1989 年重整架構,易名為香港小輪

主要從事物業發展、投資、渡輪、船廠以及證券投資等

 

原本我以為香港小輪負責的部分是常見到的運輸

應該是不錯的標的,後來才曉得誤會大了,現在關係較少

 

香港小輪前身確實以渡輪為主,後因香港交通網日益發達

營運滑落,此時渡輪不但經營困難,也無心經營

1989 年被恆基兆業收購重組後

便別把航權賣給 天星小輪 與 新世界第一渡輪

目前跟渡輪相關,只有維多利亞港的 洋紫荊號觀光 ( 注 1 )

以及北角至觀塘航線的載運危險物品的車輛

還有位於青衣北岸處的船舶的維修與保養場

至於被收購的目的

主要放在取得維多利亞港兩岸的土地後,發展房地產

故雖名為香港小輪,跟渡輪相關部分

只佔營收的 四分之一 到 五分之一

其餘則以 房地產 為主要收入來源

 

主要業務收入來自兩項:房地產 與 渡輪相關

香港小輪的獲利來自幾項:地產、渡輪、旅遊、證券與其他

近五年獲利的比例分別是

0050 獲利比率.jpg

地產方面在獲利的貢獻,維持在 40% 以上

2014 年超高來自於大型物業逸峰的獲利挹注

 

渡輪只要沒有運油船出售,每年獲利都差不多

2014 年比例稍低,是因為當年獲利太高,顯得比例較低

 

旅遊業則連年因為不同的理由虧損,於 2016 年賣出

故目前僅以 房地產 與 渡輪 為主

所以我們就這兩個項目細看獲利來源

 

先來看房地產方面

房地產的主要獲利來自出售房子與商場出租

七年內獲利的建案如下

0050 物業.jpg

前幾年售出的新港豪庭、亮賢居與嘉賢居帶來不少獲利

目前這三個務業主要是商場出租,有租金收入

這幾年亮賢居與嘉賢居都是全數出租

新港豪庭出租率也有 97%

 

2012 年開始出售的大型住宅逸峰

因工程稍有延誤,較慢取得入伙紙,獲利集中在 2014 年

故 2014 年也配發超額的特別股息

 ( 入伙紙:占用許可證,等同台灣的使用執照 ) ( 註 2 )

 

接著是城中匯開賣,與出清逸峰餘屋

皆有不少獲利,2015 也配發了特別股息

 

目前海柏匯開賣與出清城中匯

海柏匯開賣順利,可提供 2017 獲利

 

2016 另外與帝國集團合購屯門土地

該塊土地相當大,前為黃金海岸,後為國際學校

預計分六年興建一千八百多個居住單位

如果開發順利,應可提供未來幾年的獲利

 

香港房地產的行業,主要由幾大建商來主導

包括像是長實、信和、新鴻基、恆基、新世界與其他

因為手上現金多、土地多、房子多,可以同時開發不同項目

故獲利較為穩定

中小型建商無法同時進行多項建案,故獲利較不穩定

比較依賴銷售狀況

所以通常也會保留建案中商場的部分

利用租金彌補獲利不穩定的缺點
 

香港小輪這部分,就像一般的中型建商一樣

除賣房子賺錢外,也收商場的租金

賣點之一是背後的老闆,為評價較好的恆基地產

 

渡輪方面

主要收入來自三方面

運輸危險貨物、船隻維修、還有維多利亞港遊港

偶而有一次性的售船收入

近幾年獲利還算穩定

在青衣北岸的船廠規模相當大,提供的維修服務品質不錯

也是香港小輪獲利穩定的來源

 

至於旅遊業因為連年虧損,則是在2016年賣出

 

獲利方面

0050 - income.jpg

營業利潤率 與 稅前淨利率 都保持得不錯

 ( 經營利潤率 = 營業利潤率 )

 

0050 - balance.jpg

從資產負債表上面可以看到現金算充沛

總負債只有 7 億港幣,光銀行現金就可以全部清償負債

更別提再加計其他資產

 

0050 - 負債.jpg

流動與速動比率相當棒

重點是,近五年皆無任何銀行長期借貸

 

近五年股價走勢,除了 2014 年大獲利升高

大概目前都在 8 - 9 塊左右

報酬率約在 4 - 4.5%

0050- price.jpg

因配息穩定,故可用平均股利法來反推買入價格

並利用當前與歷史報酬率相互參照

來決定是否最近買入或是留待觀察

報酬率 5% 買入價位為 7.2

           4% 買入價位為 9

目前買入報酬率大約是 4.1%

每年除息日大約是 5 月與 9 月

今年已於 6/1 號除息,配息 0.29 港元

9 月的配息是 0.1 港元

可以最近買入,或是稍微等待皆可

 

總結來說

0050 香港小輪 的獲利由原先的航運轉為房地產

15 年配息穩定,手頭資金充沛無銀行借貸

雖本身並非大建商,但背後的持股 1/3 的母公司

是香港評價不錯的恆基兆業地產,跟 0003 中華煤氣一樣

雖然報酬率沒有特別吸引人

但國內股利需要併入總和所得稅,且有補充保費等條款

實際報酬率得減少些,並沒有特別高很多

香港屬境外收入,要到課稅實屬不易,等於實拿

也可讓手上持股組合增加變化,目前價格可以考慮,也可等等

下次配息時間為 2017 / 09 ,配 0.1 港元

 

 

 

注 1 :洋紫荊是香港的市花

           香港小輪的富爸爸 - 李兆基

           在 2007 年獲頒大紫荊勳章

           多位香港著名人士授封大紫荊勳章

           譬如 李嘉誠、查良鏞 ( 金庸 )、劭逸夫 ( 劭氏影業 )

           但也有些受封人士產生很多爭議,掠過不表

 

注 2: 香港與台灣常用房地產名詞對照表

未命名.png

 

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急症最前線、投資現金流

ufshanno 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(1) 人氣()


留言列表 (1)

發表留言
  • Myp01
  • 6月1日除 0.26 港元; 7月19日填息
  • 謝謝,我寫反了 :)

    ufshanno 於 2017/08/25 23:29 回覆

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