( 文章僅為商品經驗與心得整理,並無任何投資建議 )

 

我是一個金流投資者

對於金流的設定,希望能夠像薪水一樣

「 持續 且 穩定 」&「 最好能 成長 

為減少單一股息的波動對於金流的影響

持股平均分散在不同的 國家 與 產品

因為美國產品多元成熟,標的以美國為主

旁及占有稅率優勢的香港、英國與新加坡

因產品多如繁星,故選擇標的以目標導向

選擇配息符合持續、穩定,有成長的設定

標的包含:

REITsCEFETDETF、stock ( 含 DGI )

BDCs、MLPPreferred stok & other

之後再確定標的各項資料是否值得投資

 

本文章標的是多元策略的平衡封閉式基金 ( CEF ) - JDD

Nuveen Diversified Dividend and Income Fund


首先看配息是否符合「持續且穩定」or「最好能成長」的標準

若無,因世界上的產品太多,沒有繼續分析的必要,直接跳過

 

JDD 從 2003 年開始月配息,07年改季配息至今,符合 持續

JDD - dividend 1.jpg

整體配息看起來略有浮動,但從07年改為季配息後

雖有小幅網上微調,但大抵 穩定

 

JDD 是檔封閉型基金

相對於一般熟知的共同基金,封閉型基金結構較穩定

因為不受到投資人買賣的影響,而需更動投資的標的

但不管是封閉或開放,配發的股息是否健全

則是看配息中到底有無本金?以及本金的比例多寡

比例過高,則是相當不理想的標的

配發本金的比例,英文是 Return of Capital ( ROC )

JDD - dividend 2.jpg

晨星的資料來看

雖然大多有配少少的本金,但比例不多 ( 紅色顯示 )

 

再往前看金融海嘯時間,是否有本金發放的狀況

JDD - dividend 3.jpg

整個金融海嘯期間,動用本金比例相當小

十多年來配發本金的比例低,符合 健康

 

當符合「 持續 且 穩定 」,以及 健康 的配息後

剩下的資料才值得花時間看

絕大多數寫得很漂亮的投資商品,都會在這邊刪除

 

JDD 是 Nuveen 發行的多元策略封閉型基金

目的在於創造足夠的現金收入與總回報

平均分散四種不同的投資標的,分別如下:

  1. 美國與美國外的股票股利

  2. 不動產投資信託 ( REITs )

  3. 新興市場主權債券

  4. 可調整利率高級貸款

多策略或多元基金不少,但這檔比較特別

因為四個不同的策略,分別由不同的專家團隊分別提供

也就是一檔基金有四個投資團隊來協助物色標的與管理

陣容浩大


接下來看投資組合 ( portfolio )

JDD - Allocation 1.jpg

四大項目中,前兩項總和與後兩項比例差不多

 

投資國家主要以 美國 為主,墨西哥與巴西次之,但相差甚多

JDD - Allocation 6.jpg

 

 

主要前十大持股如下

JDD - Allocation 3.jpg

主要是 REITS 與主權債務

 

債券部分,信評分佈主要是 BBB 投資級債 29.7%

在風險調整後報酬 ( Risk-adjusted returns ) 相對較高

違約率相對較低的 BB 與 B 評等債券,兩者合計 61.2%

 

JDD - Allocation 4.jpg

 

債券平均到期時間約 5-9年

JDD - Allocation 5.jpg

 

債券到期利率主要分佈在 0-4% ,4 - 6% 次之

 

JDD - coupon range.jpg

 

歷史價格狀況,JDD 絕大部分時間處於折價狀態

JDD - price.jpg

 

槓桿方面,JDD 使用了 30.74% ,位於中間值

JDD - leverage.jpg

 

再看內扣費用

封閉型基金總內扣費用大部分介於共同基金與 ETF 中間

因為封閉型基金結構穩定

通常會用槓桿來增加收益

以至於總內扣費用會加上槓桿的利息費用

容易產生封閉型總內扣費用也跟共同基金一樣高的錯覺

( 槓桿的利息支出,可以歸類在好的負債,

  這跟單純侵蝕投資人報酬率的內扣費用不同 )

為避免跟共同基金、 ETF比較總內扣費用時失真

內扣費用皆會提供不加上利息費用的調整總內扣費用

JDD - Fee.jpg

扣除掉因槓桿產生的利息費用 0.66%

調整後總內扣費用為 1.55%

比債券型開放基金平均值低,較 ETF 為高

 

這檔基金另外引起我興趣的地方,是在 seeking alpha 中

有人比較 EMB、SDIV、BKLN、VNQ 等四檔 ETF 總回報

JDD - total return.jpg

( 資料: from Seeking Alpha )

JDD 這檔多元策略基金

1 年與 2 年,總回報皆勝過其他 ETF

只有在 5 年總回報小輸 VNQ

假若把這四檔 ETF 組成跟 JDD 一樣的比例來比較

不管幾年都是 JDD 總回報較高

 

但因此檔封閉型基金用了槓桿來增加獲利

在最大跌幅的比較上,都排名第二

JDD - volatility.jpg

( 資料: from Seeking Alpha )

最後做個整理

JDD 是檔封閉型多元策略平衡基金

從 2003 年開始發放配息,從 2007 年改為季配息

十多年來配息持續穩定且健康

投資分為四大部分

 (1) 美國與美國外的股票股利

 (2) 房地產信託基金 ( REITs )

 (3) 新興市場主權債券

 (4) 可調整利率高級貸款

前兩項與後兩項比例差不多

投資國家以美國為主,歷史價格常處於折價狀況

槓桿約 30.74%,槓桿利息佔費用 0.66%  

調整後內扣費用是 1.55%,比共同基金低

但也比 ETF 高

總回報方面,不管是 1 年、2 年或 5 年,皆較同類型 ETF 好

只有在5年總回報小輸 VNQ 一點點

也就是不但可以當作現金流標的

一般看總回報的狀況也值得持有

 

配息雖略有小幅往上調整,但還算穩定

可用平均股利法反推買入價位

報酬率   5% 21.6

             7% 15.42

           10% 10.8

目前雖已漲了一段時間,但稅前報酬率仍落在 8.5% 以上


若扣除 30% 稅,報酬率約等於 6%

 

以下特別感謝 Tivo 老師提供  : )

JDD - 金流.jpg

 

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急症最前線、投資現金流

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